具身机器人即将进入资本整合期：谁来接盘？ - 米乐体育

2026年10月28日，红杉中国与宇树科技联合启动了“杉宇·创计划”，旨在挖掘具身智能、机器人应用以及上下游关键技术领域的早期项目。

宇树将提供工程经验，红杉则贡献其投资体系，双方将共同进行项目筛选。

DeepSeek也在积极寻求进入物理世界的途径。

根据彭博社2026年10月12日的报道，DeepSeek计划领投机器人AI公司Winverse AI的数千万美元种子轮融资，后者投后估值预计约为4亿美元。

Winverse AI成立仅数月，其创始人胡瀚此前在腾讯负责视觉语言模型和具身基础模型的研究。

这笔交易尚未最终敲定，但拟议的估值已经反映出大模型公司对稀缺团队和机器人“大脑”的定价意愿。

IT桔子的数据显示，2026年上半年，国内具身智能与机器人领域共发生了288起融资事件，融资总额超过460亿元；另据36氪援引IT桔子的统计，约70%的资金流向了前20家企业。

钛媒体基于公开报道和法院公告统计，从2025年2月到2026年9月，破产、解散、清算以及业务线关停的机器人公司已超过20家。

在《具身机器人，凛冬将至》一文中，潮涌AI详细描述了具身赛道的现状，同时，潮涌AI认为，具身机器人即将进入资本整合阶段。接下来，那些拥有稀缺机器人“大脑”，以及具备核心部件技术、数据、工程能力或真实场景的公司，有望成为收购目标。

头部公司依然拥有充足的资金，并且有补齐自身能力的需求。

一些公司虽然尚未实现商业闭环，但其团队、技术和数据仍然具有价值。

对于买家而言，收购一支已经成型的团队，可能比从零开始组建要快得多。

对于那些仍在运营、但难以独立实现商业闭环的公司，并购提供了一条新的出路：将其团队、技术、订单和数据整合到收购方的产品、工厂和客户体系中，从而避免重复建设。

大模型与芯片公司、产业公司以及车企，是三类值得重点关注的潜在买家。

虽然收购案例目前还不算多，但它们的定价逻辑已经开始显现。

01

大模型与芯片公司：为“大脑”支付另一种价格

DeepSeek的两项行动分别指向了机器人本体和“大脑”。

此前，它已出资约1.41亿元参与了宇树科技的IPO战略配售；而拟投资Winverse AI，则更侧重于模型和基础设施层面。

Winverse AI成立时间较短，尚无公开产品，因此难以根据现有收入和订单进行估值。投资方看中的主要是其团队、技术方向以及未来的市场卡位。

芯片公司也在为类似的能力买单。

2026年9月28日，AMD宣布与World Labs达成收购协议，交易金额约为82亿美元，全部以股票形式支付。

图源：AMD官网

World Labs由李飞飞联合创立，主要专注于空间智能和世界模型的研究，其技术涵盖三维环境生成、机器人学习与仿真。该交易预计在2026年底前完成，尚需获得监管批准。

AMD看中的并非机器人的产能和订单，而是其模型研究团队，以及理解下一代物理AI工作负载的机会。

并非所有科技公司都需要直接进行收购。

在小鹏机器人业务已签署的股权融资协议中，腾讯和阿里巴巴分别认购了约1亿美元。

对于它们来说，少数股权投资已经足以连接机器人本体、真实场景和物理AI业务，而无需亲自承担整机制造、库存、产线和售后等环节。

未来，智谱、阿里、字节等大模型公司或拥有领先大模型业务的互联网巨头，都可能投资或直接收购机器人及其“大脑”公司。

阿里战投团队此前曾联系潮涌AI，希望我们提供一家灵巧手企业的联系方式。

接触并不等同于投资，但这表明大模型公司已经在寻找具体的投资标的。

02

产业公司：制造企业与物理AI新势力，各取所需

制造业上市公司和物理AI新势力，都基于自身已有的业务出发。

制造企业拥有工厂、供应链和客户；而物理AI公司则掌握着感知、仿真、数据或计算能力。

它们是否进行投资或收购，取决于现有业务还缺少哪块能力。

2025年6月，宁德时代领投了银河通用超过11亿元的B轮融资。当时，银河通用的工业重载机器人已经进入宁德时代的电池工厂。

银河通用机器人在宁德时代电池工厂作业

对于宁德时代来说，顺序至关重要：先验证机器人能否在生产体系中实际应用，再通过股权投资来深化合作。

杭州柯林则选择了更为直接的方式：收购整机厂商开普勒。杭州柯林主营电力设备智能感知与诊断业务，同时在六维力传感器、灵巧手和运动控制系统方面已有技术积累；而开普勒则专注于重载全尺寸工业人形机器人。

通过这次收购，杭州柯林将机器人业务从核心部件延伸到了整机，其现有的电力和工业客户也可能成为机器人产品的销售渠道。

杭州柯林在五个月内对开普勒进行了两次投资，两次交易对应的估值并不相同。

2025年12月，杭州柯林以1亿元受让了开普勒9.43%的股权，对应估值约为10.6亿元。

2026年5月，杭州柯林宣布以不超过3亿元继续收购开普勒的股权，将其持股比例提升至51%；这次交易对应的整体估值降至约7.22亿元。

2026年8月，开普勒完成了工商变更，成为杭州柯林的控股子公司。

开普勒2025年的营收为433.72万元，净亏损6693.90万元，但在手订单仍超过4700万元。

开普勒机器人

收购方面对的并不是一项已经盈利的业务，而是一套持续亏损，但仍有订单、团队和技术的资产。

对于杭州柯林来说，关键在于开普勒的订单能否顺利交付，以及整机能否与其自身的部件和客户渠道整合成一门可行的生意。

开普勒的团队、订单和本体能力，也因此被重新纳入杭州柯林的业务体系中进行估值。

开普勒控制权交易的估值约为7.22亿元，而Winverse AI的投后估值约为4亿美元。这两个数字不能直接比较，但放在一起，可以看到制造资产和稀缺模型团队的两套不同定价逻辑。

物理AI新势力的出发点则有所不同。

禾赛、51WORLD和地平线分别提供感知、仿真和计算能力；Momenta与Mobileye则已经拥有真实世界的感知、决策和规模化交付经验。

它们进入机器人业务的方式各不相同。

禾赛选择将基础设施做得更厚实。

2026年第二季度，禾赛的机器人激光雷达出货量达到了14.24万台，同比增长193.4%。

禾赛2026年Q2财报

在激光雷达之外，它还推出了空间智能平台Kosmo和机器人动力模组。其机器人感知业务副总裁刘兴伟明确表示，公司不做通用具身大模型和机器人本体，而是提供基础设施。

51WORLD则从数字孪生和仿真领域切入。

2026年3月，它发布了51World Model世界模型；8月又推出了AperData具身数据底座和AperOne具身应用平台。

AperData覆盖了数据采集、治理和训练，而AperOne则连接了场景重建、仿真训练、评估、部署与运营。51WORLD销售的是训练场和部署底座，并不制造机器人本体。

51WORLD要想做好仿真、数据和部署平台，也很可能需要通过投资或收购来向下游补充本体能力。

Momenta则优先投资数据，而不是直接购买本体。

2026年8月，它领投了简智机器人的A轮融资。

简智不制造本体，主要专注于建设无本体数据体系、Data Foundation Model和真机评测基础设施。Momenta投资的是数据与模型能力，并借此将自动驾驶的数据飞轮经验延伸到具身智能领域。

地平线则将机器人业务分拆为地瓜机器人，提供芯片、算法和软件开发平台。

地瓜机器人同样不制造本体，而是让各类机器人客户使用其通用底座。

地瓜机器人

2026年4月，地瓜机器人完成了1.5亿美元的B2轮融资，B轮累计融资2.7亿美元。它的客户已经拥有本体，收购整机厂反而可能使自己成为客户的竞争对手。

Mobileye则选择了直接收购。

2026年，它以约9亿美元收购了人形机器人公司Mentee Robotics，后者将作为独立事业部运营。

Mobileye已经拥有视觉感知、自动驾驶AI和规模化量产经验，但缺乏现成的人形机器人本体与团队。它直接买下了一套已迭代到第三代的平台，补齐了进入物理AI领域所欠缺的“身体”。

这类公司都可能向上游或下游补充能力：缺少“大脑”就补充模型，缺少本体就补充本体。

潮涌AI了解到，一些公司已经在接触本体公司和机器人“大脑”团队，具体标的暂不便披露。

03

车企：大买家更愿意补能力，而不是救本体

车企也是备受关注的潜在买家。

它们已经拥有工厂、供应链和制造体系，在进入机器人业务时，更关心哪些能力需要自研，哪些可以通过投资或收购来补齐。

小鹏选择将机器人业务打造为第二块核心业务，并向外部资本开放股权。

其机器人业务已签署了超过9亿美元的股权融资协议，本体、大脑、小脑、数据和基础设施体系也已搭建完成。

小鹏汽车积累的AI芯片、供应链、制造和全球化能力，都可以复用到机器人上；IRON则计划先进驻小鹏门店和园区，再向外部客户交付。

小鹏机器人

潮涌AI此前曾与小鹏战投团队接触，对方希望我们协助对接一个机械手机器人项目。

对于车企来说，关键不在于是否要买一家机器人公司，而在于这家公司的能力能否融入其现有的技术和产品体系。

比亚迪走的是“自研＋投资”的路线。

它已经确认正在开发人形机器人，并先后投资了智元机器人和帕西尼感知科技。

智元提供整机和具身智能能力，而帕西尼则提供触觉传感器和灵巧手。比亚迪可以利用其工厂来验证产品，再通过投资来补齐外部技术能力。

吉利则更倾向于通过资本来绑定外部团队。

2025年11月，吉利资本领投了星动纪元近10亿元的A+轮融资。

星动纪元同时研发具身大模型和机器人本体，并已在物流、制造等场景中寻找订单。对于吉利来说，投资这样一家已经拥有模型、本体和工程团队的公司，比从零组建全栈团队要快得多。

星动纪元机器人

对于星动纪元而言，像吉利这样的产业股东带来的不仅仅是资金，还有进入真实生产体系的机会。

因此，车企不会天然地为陷入困境的机器人公司兜底。

被投企业的能力能否进入工厂、供应链或销售网络，关系到这笔投资能否与车企自身业务产生协同效应。否则，车企可以选择自研，或者只投资头部团队。

04

潮涌AI观点

具身机器人的分化已经非常明显。

红杉与宇树开始共同寻找早期项目，头部公司继续融资和收购；而开普勒则以更低估值出售了控制权，超过20家机器人公司在19个月内破产、解散、清算或关停了业务。

资本并非简单退潮，而是在重新分层。

并购的价值，并非简单地将经营困难的公司清出市场，而是让仍有价值的团队、技术、数据和订单进入更大的业务体系。

对于长期亏损的具身智能企业来说，被一家拥有场景、产品和渠道的公司收购，未必比勉强完成下一轮融资更差；对于整个行业来说，这也有助于减少同质化本体和重复产线的投入。

对于中间层的机器人公司来说，真正需要回答的问题已经不是“谁能救我”，而是“我对谁有用”。

订单能否得到验证，团队能否顺利融入，技术能否补齐买方的短板，这将决定它是被投资、被收购，还是被清算。

行业的分水岭，也正在从“谁能拿到下一轮融资”，转向“谁能进入另一门真实生意”。

本文来自微信公众号“潮涌AI”，作者：盐，36氪经授权发布。